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2017年中国煤炭行业市场发展现状、行业发展趋势及投资机会分析预测【图】

? ? 一、煤炭行业市场发展现状分析

? ? 据国家统计局公布的历年《国民经济和社会发展统计公报》,煤炭消费量在 2013 年见顶为 42.4 亿吨,近年来以每年 3-5%的速度减少(14 年-2.9%,15 年 -3.7%,16 年-4.7%),2016 年煤炭消费量 39 亿吨(统计局还公布过另外的每年 1%-2%的速度减少)。减少的原因是经济走弱、经济转型、及节能减排低碳发 展趋势下能源消费增速的骤减,以及清洁能源(天然气和以水电、风电、核 电为主的非化石能源)的明显替代作用。 2014-2016 年,能源消费增速由 08 年金融危机后的年均 5%骤减至 1.5%。天然 气、非化石能源、原油消费的平均年增速为 8%、11%、4%,而原煤消费增速 只有年均-1.4%。 随着我国经济转型,以及低碳减排、大气污染治理的进一步 深入,我们认为这种低能源消耗、清洁能源被鼓励和快速发展的趋势不会改 变,力度和节奏不会明显放缓,这将进一步挤占煤炭需求和占比。

近年我国能源消费低速发展,能源消费增速只有 1.5%

资料来源:公开资料整理

? ? 相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国煤炭市场专项调研及发展趋势研究报告》

GDP 能耗近年年均下降 5%

资料来源:公开资料整理

我国能源消费占比

资料来源:公开资料整理

我国各能源消费量增速

资料来源:公开资料整理

? ? 二、煤炭行业发展趋势分析预测

? ? 1、煤炭行业市场需求分析预测

? ? 2016 年上半年实行的宽松货币政策在 2017 年转向,贷款同比增速大幅降低,上半年与新增贷款总额降低相反的是货币利率 持续走高,金融市场实际已经开始加息周期。2016 年下半年严格的房地产调控政策以及紧缩的货币政策,使得 2017 年以来 房地产销售面积同比增速显著下降,但仍保持正增长。由于房地产新开工面积相对于销售情况的变化具有一定的时滞性,房 地产新开工面积增速仍保持小幅上扬,影响钢铁、水泥、焦炭等下游行业产量高位运行。电改推进下实际用电成本下降,间 接刺激高耗能产业的用电需求。2017 年 1-4 月,全国全社会用电量 19309 亿千瓦时,同比增长 6.7%,其中,2 月份同比增长 17.21%、3、4 月份同比增长 7.89%和 6.02%。加之水电发电量同比下降,综合导致一季度煤炭需求旺盛。

金融机构新增人民币贷款情况

资料来源:公开资料整理

全社会用电量情况

资料来源:公开资料整理

分工业用电量情况(亿千瓦时)

资料来源:公开资料整理

国内水电、火电发电量

资料来源:公开资料整理

? ? 2017 年一季度火电发电量同比呈现上涨趋势,一季度发电量 11357 亿千瓦时,同比增长 7.4%。同时,一季度水电发电同比 下降 6.1%,水电发电量的下降增加了电煤需求。从用电结构上看占全社会用电量 70%以上的重工业增速明显,以建材、钢铁 为主的高耗能产业用电量明显好转,同时带动了下游煤炭。

? ? 一季度国内水泥产量基本保持稳定,第一季度水泥产量为 4.4 亿吨,同比下降 0.3 个百分点,基本持平。

? ? 钢铁虽然也面临去产能压力,但“两会”之前进展缓慢,加之钢材价格处于高位,钢厂的产能利用率在提升,虽然因为“两 会”和环保督查因素,钢材厂的开工率受到一些压制,但钢铁产量一季度还是保持了较高水平。粗钢 3 月份产量 7200 万吨, 同比增长 1.8%。进入 4 月份后产量依然保持高位,4 月产量 7278 万吨,同比 4.9%。

全国地产销量、新开工面积增速

资料来源:公开资料整理

国内粗钢产量情况

资料来源:公开资料整理

国内水泥产量情况

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国内焦炭产量情况

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? ? 2、煤炭价格走势预测

? ? 预计全年煤炭产量36.5亿吨,进口量2.5亿吨,考虑超产因素,预计全年产量在40亿吨以上,预计煤炭 需求与16年基本持平,约39-40亿吨,煤炭供求整体宽松。

? ? 2017年下半年煤炭动力煤供求整体宽松,在政策和市场的共同作用下,煤价将在500-570元/吨的绿 色区间之内运行。

? ? 预计炼焦煤将逐步回落至1000-1200元/吨

炼焦煤和动力煤的比价关系

资料来源:公开资料整理

? ? 三、煤炭行业投资机会分析

? ? 从 16 年初到目前,煤炭行业经历了从全行业亏损到“一夜暴富”,在煤价的 拉升下,行业发生了翻天覆地的变化,业绩翻了 N 倍,大幅超预期。但煤炭 板块并没有给与相应的反应,16 年初至今的一年半,沪深 300 上涨 2.2%,板 块只涨了 13%,众多优质个股的涨幅不到 50%,中国神华上涨 46%,陕西煤业 上涨 46%,兖州煤业上涨 37%,西山煤电上涨 35%,潞安环能 22%,山煤国际 上涨 17%,阳泉煤业上涨 7%,还有很多涨幅 10%多,甚至负增长的......煤炭股的需求驱动逻辑更强,只有需求预期向好后,向上的空间才能打开, 而近年的经济并未真正走出谷底,尽管短期有向好,但逐渐会被证伪。

? ? 而供给侧,去年减少的近 12 亿吨供应里面,有 9 亿吨是通过行政方式(严控 超产、276 天减量化生产)控制的,并不是刚性的削减,有再度释放的可能。 而剩下的 3 亿吨的去产能现在也正在通过各种形式被减量释放出来,此外还有 进口煤趁高价大量涌进(去年增长 0.5 亿吨或 25%)。因此,实际真正刚性减 少的有效供应并不多。黄金十年时期投资的在建产能众多,投资巨大,在目 前盈利较好下未来一部分在建会以减量臵换的方式放出来,以还贷和赚钱, 支持企业可持续发展和员工安臵等问题,地方政府和企业的利益一致。行政 去产能和政府托市下(煤炭市场盈利较好)矛盾较大,产能可能比较难以真 正出清。目前上下游的合并重组可能是一种解决方案,可以对冲平滑业绩, 增加抗风险能力,符合国企经营作风。

? ? 大部分煤炭企业是从去年 9 月后才开始盈利的,盈利时间比较短,近几年我们 认为在政府托市和调控下,煤炭企业有望继续保持相对较好的盈利水平以解 决历史欠账和资产负债表的问题。煤价大跌的可能性也不大。

? ? 将把近两年和黄金十年煤炭股的行情做一剖析,供投资者参考。注: 减号代表涨后的下跌行情,以帮助判断拐点的形成。

16、17 年煤炭板块走势

资料来源:公开资料整理

部分黄金十年时期煤炭股走势

资料来源:公开资料整理

中国产业信息行业频道

本文采编:CY315
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